Knock-out-Rechner

Was zeigt dir der Knock-out-Rechner?

Der Knock-out-Rechner macht sichtbar, wie stark ein Turbo-Zertifikat auf Bewegungen des Basiswerts reagiert, wie nah die Knock-out-Schwelle liegt und was ein Kursziel für deinen Einsatz bedeuten würde. Du gibst Typ, Kurs, Basispreis, Knock-out-Schwelle, Bezugsverhältnis, Devisenkurs, Aufgeld, erwarteten Kurs, Einsatz sowie bei Bedarf Finanzierungskosten und Haltedauer ein.

Wichtig ist die Trennung zwischen Basiswert und Zertifikat. Der Basiswert kann eine Aktie, ein Index oder ein Währungskurs sein. Das Zertifikat bildet nur einen Teil dieser Bewegung ab, gesteuert über das Bezugsverhältnis. Bei einem Bezugsverhältnis von 0,1 bewegt sich der innere Wert je Zertifikat anders als bei 0,01. Deshalb reicht es nicht, nur auf den Abstand zur Schwelle zu schauen.

Der Rechner zeigt dir unter anderem:

• den inneren Wert je Zertifikat
• den fairen Preis inklusive Aufgeld
• den Hebel
• den Abstand zur Knock-out-Schwelle
• die Anzahl Zertifikate für deinen Einsatz
• Preis, Rendite und Gewinn oder Verlust im Szenario
• ob das Szenario zum Knock-out führt

Die Ergebnisse sind eine Modellrechnung. Reale Börsenkurse können durch Spread, Handelszeiten, Emittentenstellung, Finanzierungskosten, Währungseffekte und Produktbedingungen abweichen. Bei Knock-out-Produkten kommt dazu: Wird die Schwelle berührt oder überschritten, kann der Verlust sehr hoch sein, im Extremfall bis zum Totalverlust.

Wie berechnet man den Hebel bei Knock-out-Zertifikaten?

Beim Long-Knock-out ist der innere Wert der Abstand zwischen Kurs und Basispreis, multipliziert mit dem Bezugsverhältnis und gegebenenfalls geteilt durch den Devisenkurs. Beim Short-Knock-out wird die Richtung umgedreht: Basispreis minus Kurs. Danach kommt ein mögliches Aufgeld hinzu. Der Hebel ist der Kurs des Basiswerts mal Bezugsverhältnis, geteilt durch Devisenkurs und Zertifikatspreis.

Ein Beispiel für einen Long-Turbo:

• Kurs des Basiswerts: 100
• Basispreis: 90
• Knock-out-Schwelle: 90
• Bezugsverhältnis: 0,1
• Devisenkurs: 1
• Aufgeld: 0 €

Der innere Wert lautet: (100 - 90) mal 0,1 = 1,0000 €. Da kein Aufgeld angesetzt ist, liegt der faire Preis ebenfalls bei 1,0000 €. Der Hebel ergibt sich aus 100 mal 0,1 geteilt durch 1,0000 € und beträgt 10,00 x. Der Abstand zur Knock-out-Schwelle liegt bei 10 %, absolut bei 10,00.

Steigt der Basiswert im Beispiel auf 110, steigt der Zertifikatspreis auf 2,0000 €. Bei einem Einsatz von 1.000 € entspricht das einer Rendite von 100 % und einem Gewinn von 1.000,00 €. Fällt der Basiswert dagegen auf 90, zeigt die Rechnung den Knock-out mit einem Preis von 0 und einer Rendite von -100 %. Genau diese Asymmetrie macht Knock-out-Zertifikate so riskant: Kleine Bewegungen im Basiswert können große Bewegungen im Zertifikat auslösen.

Long oder Short: Was ändert sich im KO-Zertifikat-Rechner?

Bei Long-Produkten setzt du auf steigende Kurse. Je weiter der Basiswert über dem Basispreis liegt, desto höher ist der innere Wert. Bei Short-Produkten setzt du auf fallende Kurse. Dort entsteht der innere Wert, wenn der Basispreis über dem aktuellen Kurs liegt.

Das sieht man gut an einem Short auf einen Index mit Kurs 24.000, Basispreis 25.000 und Knock-out-Schwelle 25.000. Mit Bezugsverhältnis 0,01 und Aufgeld 0,05 € beträgt der innere Wert 10,0000 €. Der faire Preis inklusive Aufgeld liegt bei 10,0500 €, der Hebel bei 23,88 x. Der Abstand zur Knock-out-Schwelle beträgt 4,17 % beziehungsweise 1.000,00.

Fällt der Basiswert in diesem Beispiel auf 23.000, steigt der Preis des Zertifikats auf 20,0500 €. Die Szenario-Rendite beträgt 99,5 %, der Gewinn oder Verlust liegt bei 1.990,00 € bei einem Einsatz von 2.000 €. Steigt der Basiswert dagegen auf 25.200, zeigt die Rechnung den Knock-out: Preis 0, Rendite -100 %.

Ein Short-KO ist also nicht einfach ein Long-KO mit anderem Namen. Die Richtung der Gefahr ist umgekehrt. Beim Long ist ein Kursrückgang kritisch, beim Short ein Kursanstieg. Deshalb solltest du beim Eingeben immer zuerst den Produkttyp prüfen und danach kontrollieren, ob Basispreis und Knock-out-Schwelle zur Richtung passen.

KO-Abstand, Aufgeld und Devisenkurs richtig einordnen

Der KO-Abstand zeigt, wie viel Luft zwischen aktuellem Kurs und Knock-out-Schwelle liegt. Ein enger Abstand führt meist zu einem höheren Hebel, aber auch zu einem höheren Knock-out-Risiko. In der Tabelle zum Hebel nach Knock-out-Abstand steht zum Beispiel: Bei 10 % KO-Abstand liegt der Hebel bei 10,00, bei 5 % bei 20,00, bei 2 % bei 50,00. Das heißt nicht, dass der Hebel konstant bleibt. Er verändert sich mit dem Kurs und dem Preis des Zertifikats.

Das Aufgeld erklärt, warum der Börsenpreis vom reinen inneren Wert abweichen kann. In einem Long-Beispiel mit Kurs 75, Basispreis 70, Bezugsverhältnis 0,1 und Aufgeld 0,3 € beträgt der innere Wert 0,5000 €. Der faire Preis inklusive Aufgeld liegt bei 0,8000 €. Der Hebel sinkt dadurch auf 9,38 x. Ohne Blick auf das Aufgeld würdest du den Preis und die Rendite zu optimistisch einschätzen.

Bei Basiswerten in anderer Währung kommt der Devisenkurs dazu. Ein Long auf eine US-Aktie mit Kurs 200, Basispreis 180, Knock-out-Schwelle 185, Bezugsverhältnis 0,1 und Devisenkurs 1,1411 hat einen inneren Wert von 1,7527 € und einen Hebel von 10,00 x. Fällt der Kurs im Szenario auf 180, zeigt die Rechnung

Finanzierungskosten und Haltedauer verändern den Break-even

Bei Open-End-Turbos kann sich der Basispreis über die Zeit verändern. Im Rechner wird das über Finanzierungskosten und Haltedauer abgebildet. Dadurch kann dein Break-even steigen oder fallen, auch wenn der aktuelle Kurs des Basiswerts unverändert bleibt.

Ein Beispiel: Long-Turbo mit Kurs 100, Basispreis 90, Knock-out-Schwelle 90, Bezugsverhältnis 0,1 und Einsatz 1.000 €. Ohne Finanzierungskosten liegt der Preis bei 1,0000 €, der Hebel bei 10,00 x und der Break-even-Kurs bei 100,00. Mit Finanzierungskosten von 5 % p. a. und einer Haltedauer von 30 Tage steigt der Basispreis nach Finanzierungskosten auf 90,3699. Beim erwarteten Kurs 110 liegt der Preis dann bei 1,9630 €, die Rendite bei 96,3 % und der Gewinn oder Verlust bei 963,00 €. Der Break-even-Kurs liegt bei 100,37.

Das zeigt: Auch wenn das Kursziel unverändert ist, kann die Haltedauer das Ergebnis verschieben. Gerade bei Produkten, die länger gehalten werden, solltest du deshalb nicht nur den aktuellen Hebel betrachten. Prüfe die Produktbedingungen, den angepassten Basispreis und die Schwelle. Der Rechner bildet die Finanzierung nach den eingegebenen Werten ab, ersetzt aber nicht die verbindlichen Angaben des Emittenten.

Typische Fehler beim Turbo-Zertifikat berechnen

Viele Fehler entstehen, weil ähnliche Begriffe verwechselt werden. Der Basispreis bestimmt den inneren Wert. Die Knock-out-Schwelle entscheidet, wann das Produkt ausgeknockt wird. Bei klassischen Turbos können beide gleich sein, bei Mini-Futures können sie auseinanderliegen. Im US-Aktien-Beispiel liegen Basispreis 180 und Knock-out-Schwelle 185 auseinander. Das Szenario bei Kurs 180 führt deshalb zum Knock-out, obwohl rechnerisch noch ein Restwert von 0,4382 € angezeigt wird.

Achte besonders auf diese Punkte:

• Typ prüfen: Long verliert bei fallenden Kursen, Short bei steigenden Kursen.
• Bezugsverhältnis nicht übersehen: 0,1 und 0,01 führen zu sehr unterschiedlichen Zertifikatspreisen.
• Aufgeld eintragen: Ein Aufgeld von 0,3 € kann den fairen Preis deutlich verändern.
• Devisenkurs nur passend verwenden: Für Euro-Basiswerte steht 1, bei Fremdwährungen kann ein anderer Wert nötig sein.
• Knock-out-Schwelle nicht mit deinem Stop verwechseln: Die Schwelle ist eine Produktbedingung.
• Szenario realistisch lesen: Ein angezeigter Gewinn setzt voraus, dass das Produkt handelbar bleibt und der Knock-out nicht vorher ausgelöst wird.

Ein letzter Praxistipp: Vergleiche nicht nur den Hebel. Zwei Produkte mit ähnlichem Hebel können unterschiedliche Schwellen, Aufgelder, Spreads und Finanzierungsregeln haben. Für die Risikosteuerung ist der Abstand zur Knock-out-Schwelle mindestens so wichtig wie die erwartete Rendite.